[Quỹ Investi] Thư gửi cổ đông năm 2022

Quý vị nhà đầu tư thân mến,

Rất cảm ơn các quý vị nhà đầu tư đã đồng hành cùng tôi và quỹ Investi trong suốt thời gian vừa qua. Trải qua 6 năm đầu tư, tích lũy kinh nghiệm để hoàn thành được phương pháp đầu tư hoàn chỉnh, đến nay chúng tôi quyết định thai nghén nên quỹ đầu tư Investi này. Đây là lá thư mở đầu đánh dấu thời gian quỹ đầu tư này hình thành. Hằng năm, chúng tôi sẽ gửi thư này để thông báo kết quả hoạt động của quỹ. Ngoài ra, chúng tôi hy vọng có thể chia sẻ thêm về triết lý và tư tưởng đầu tư để mọi người càng vững tin vào quỹ Investi.

Kết quả đầu tư năm 2021

Năm 2021 là năm đầu tiên quỹ có ghi lại lịch sử danh mục (track record). Đây là năm quỹ có hiệu suất thành công với tỷ suất là 53.18%, trong khi Vn-index đạt hiệu suất là 35.73%. Thành công năm nay đến từ hai cổ phiếu là ABI và QTP, duy nhất có cổ phiếu ABI là chúng tôi bán chốt lời và ghi nhận lãi thực tế, còn QTP là doanh nghiệp đầu tư theo dạng hưởng cổ tức (cash - cow) nên sẽ tiếp tục nắm giữ trong dài hạn, do đó sẽ chỉ ghi nhận lãi tạm thời.

Trong năm 2021, mặc dù thị trường tăng nóng với nhiều cổ phiếu tăng phi mã x2 x3, thậm chí x10 lần, nhưng quỹ tăng trưởng 53.18%. Nhìn qua thì có vẻ là con số khiêm tốn, nhưng với tôi đây là một kết quả tăng trưởng vượt bậc. Với mục tiêu giàu chậm và bền, quỹ khiêm tốn đặt mục tiêu lợi nhuận trung bình các năm là 20% và duy trì trong dài hạn để thành công nhờ sức mạnh lãi suất kép.

Có thể có nhiều nhà đầu tư sẽ hỏi tại sao tôi chỉ nắm giữ vỏn vẹn 3 mã thế kia, lý do đơn giản là chúng tôi sẽ chỉ lựa chọn những doanh nghiệp thật tốt và có định giá rẻ. Thị trưởng trong năm 2021 đã tăng quá nóng khiến mặt bằng chung định giá các cổ phiếu đều bị định giá lên mức cao bất thường, khiến cho cơ hội đầu tư giai đoạn này trở nên hiếm có khó thấy.

Kết quả đầu tư năm 2022

Trước biến động gia tăng lạm phát và lãi suất, năm 2022, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến một quá trình đổ dốc khiến Vn-index -32.78%, quỹ Investi thành công với mức sụt giảm chỉ -8.49%. Trong giai đoạn này, danh mục của quỹ đã có cơ hội bổ sung thêm cổ phiếu MBB giá rẻ.

Chi tiết khuyến nghị: https://www.investi.vn/post/mua-co-phieu-thoi-dai-ha-gia

Có một vài điểm chúng tôi muốn chia sẻ rõ hơn về kết quả trên:

(1) với mức sụt giảm -8.49%, có thể nói quỹ giảm ít hơn thị trường nhờ việc chỉ mua những cổ phiếu được chiết khấu tốt, giúp tạo ra một lá chắn (biên an toàn) trước những biến động của thị trường. Với đức tính kiên nhẫn và thận trọng, chúng tôi chỉ đầu tư những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh - ban lãnh đạo có tâm - và quan trọng là giá cổ phiếu phải cực rẻ (theo nguyên tắc 4M - 1F - 1W như đã chia sẻ thường xuyên). Quý vị có thể tham khảo chi tiết về nguyên tắc trên ở video sau:

(2) Nếu cổ phiếu khi đã mua rẻ rồi mà giá cổ phiếu vẫn tiếp tục rơi thì chúng tôi sẽ hành động thế nào ?

Theo quan điểm của Investi, chúng tôi tin tưởng vào giá trị dài hạn của doanh nghiệp hơn là các biến động ngắn hạn, mang tính chất là bị ảnh hưởng bởi tâm lý hoảng loạn cực đoan hay vui sướng thái quá của đám đông. Do đó, nếu doanh nghiệp tốt mà giá tiếp tục bị sụt giảm thì chúng tôi vẫn lựa chọn phương án nắm giữ (trường hợp MIG, QTP). Nếu bạn hỏi chúng tôi có sợ không, tôi xin được phép tự tin mỉm cười với câu trả lời là "không". Nhiều NĐT tiếp cận với kênh đầu tư chứng khoán theo quan điểm là sòng bạc một cách vô thức, mà không biết rủi ro phía trước của họ là rất lớn. Còn nếu bạn đã làm đủ bài tập nghiên cứu về doanh nghiệp, thì những biến số khiến cho khoản đầu tư thất bại sẽ là rất nhỏ.

Ngoài ra, xét kỹ hơn về danh mục thì chúng tôi đang nắm giữ cổ phiếu dạng cash - cow QTP với tỷ lệ lãi cố định sau thuế hằng năm là 12% (một khoản lãi kép ổn định đáng mơ ước) giúp danh mục đảm bảo có 1 tỷ lệ sinh lời ổn định, chỉ có duy nhất hai cổ phiếu đang bị lỗ gồm MIG và CLH.

(3) Với nhiều nhà đầu tư, thị trường đã sụt giảm hơn 30% đã là cơn ác mộng khủng khiếp rồi, nhưng với cá nhân tôi, thị trường vẫn còn chưa rẻ, mới chỉ có một vài cổ phiếu rơi về mức định giá chiết khấu an toàn để đầu tư, đa số vẫn còn nhiều cổ phiếu bị định giá cao hoặc mới về mức định giá hợp lý. Vì lý do đó, giai đoạn cuối năm quỹ Investi mới bổ sung thêm được một cổ phiếu duy nhất là MBB.

Triết lý và chiến lược đầu tư

Triết lý chúng tôi vẫn miệt mài theo đuổi là đầu tư cơ bản, chúng tôi không phân loại đâu là đầu tư giá trị (value investing) và đầu tư tăng trưởng (growth investing) như nhiều chuyên gia khác. Về bản chất, chúng tôi thấy việc đầu tư giá trị và tăng trưởng đều giống hệt nhau khi cả hai đều thực hiện các công việc sau để đưa ra quyết định đầu tư: (1) phân tích và hiểu doanh nghiệp; (2) định giá và mua tại biên an toàn.

Triết lý đầu tư cơ bản này được khởi xướng và thực hiện tại Mỹ bởi Benjamin Graham từ những năm 1930s. Đến nay cộng đồng đã phát triển với những guru như Peter Lynch, Warren Buffett, Li Lu,... tuy nhiên số lượng người đi theo triết lý này còn chiếm con số khiêm tốn so với những nhà đầu tư kỹ thuật (tỷ lệ phỏng đoán là 5/95) . Tiếp tục con đường đó, quỹ Investi lựa chọn triết lý đầu tư cơ bản với mục tiêu tìm những doanh nghiệp tốt có định giá rẻ đầu tư.

Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, sản phẩm đầu tư chứng khoán phổ biến nhất vẫn là kênh cổ phiếu. Quỹ Investi đầu tư tập trung vào kênh cổ phiếu và kênh tiền gửi tiết kiệm (ngân hàng). Tùy từng thời điểm khác nhau mà tỷ lệ cổ phiếu/tiền mặt thay đổi. Khi không thể tìm được các cổ phiếu có giá rẻ so với giá trị nội tại, quỹ sẽ ưu tiên nắm giữ tiền mặt gửi ngân hàng, kể cả thời gian chờ đợi kéo dài vài năm (có nhiều giai đoạn thị trường bong bóng tài sản kéo dài như năm 2007-2009) và ngược lại, chúng ta sẽ gia tăng tỷ trọng cổ phiếu khi các cơ hội xuất hiện.

Chúng tôi lựa chọn chiến lược đầu tư tập trung (Concentration) giống như những nhà đầu tư giá trị nổi tiếng như Warren Buffett, Charlie Munger, Lou Simpson để tạo ra lợi nhuận vượt trội (Quý vị có thể tham khảo về chiến lược này ở cuốn sách "Concentrated Investing: Strategies of the World's Greatest Concentrated Value Investors"). Phương pháp này là một chủ đề thường gây tranh cãi. Khi thuận lợi, việc tập trung danh mục đầu tư trở nên phổ biến vì nó phóng đại lợi nhuận rất tốt; khi thời điểm tồi tệ, nó thường bị ghét bỏ bởi vì nó phóng đại sự biến động giảm của lợi nhuận. Nhưng với chúng tôi thì để đạt kết quả đầu tư dài hạn vượt trội thì chiến lược đầu tư tập trung là phương pháp hiệu quả nhất. Một khi chúng ta đã hiểu doanh nghiệp và có biên an toàn thì rủi ro sẽ giảm về mức tối thiểu thay vì như mọi người nghĩ là sẽ tăng cao rủi ro.

Năm 2023

Điều gì sẽ xảy ra vào năm 2023? Thị trường sẽ tăng vượt đỉnh hay tiếp tục công cuộc dò đáy? Đấy là những vấn đề mà quỹ Investi sẽ không bao giờ đi tìm câu trả lời. Công việc của chúng tôi không phải đi dự báo thị trường - một điều mà chúng ta xin phép được cho là bất khả thi và vô nghĩa - chúng tôi sẽ chỉ tập trung vào nghiên cứu doanh nghiệp và kiên nhẫn chờ đợi cơ hội.

Đầu tư là câu chuyện dành cho người có khả năng quản trị tâm lý tốt (khí chất), chứ không chú trọng vào IQ. Khi được hỏi vào năm 2011 liệu trí thông minh hay kỷ luật quan trọng hơn để thành công trong đầu tư, Buffett trả lời rằng tâm lý (khí chất) là chìa khóa: “Tin tốt mà tôi có thể nói với bạn là để trở thành một nhà đầu tư vĩ đại, bạn không phải có IQ khủng. Nếu bạn có 160 điểm IQ, hãy bán 30 điểm cho người khác vì bạn sẽ không cần đến nó khi đầu tư, cái bạn cần là khí chất. Bạn cần có khả năng tách mình ra khỏi quan điểm của người khác hoặc ý kiến của người khác. Bạn cần có khả năng nhìn vào sự thật về một doanh nghiệp, về một ngành, và đánh giá một doanh nghiệp không bị ảnh hưởng bởi những gì người khác nghĩ. Điều đó rất khó khăn đối với hầu hết mọi người. Hầu hết mọi người đôi khi có tâm lý bầy đàn, trong một số trường hợp nhất định, có thể phát triển thành hành vi ảo tưởng. Bạn đã thấy điều đó trong cơn sốt Internet. Những người có lợi thế là những người thực sự có khí chất để nhìn vào một doanh nghiệp, nhìn vào một ngành công nghiệp và không quan tâm đến những gì người bên cạnh họ nghĩ về nó, không quan tâm họ đọc gì về nó trên báo, không quan tâm họ nghe gì về nó trên truyền hình, không lắng nghe những khác người nói, “Điều này sẽ xảy ra,” hoặc, “Cái này sắp xảy ra." Bạn phải đi đến kết luận của riêng bạn, và bạn phải làm điều đó dựa trên những dữ kiện có sẵn (một cách logic). Nếu bạn không có đủ dữ kiện để đi đến kết luận, bạn nên quên nó đi. Nhiều người không làm được điều đó. Tôi không biết tại sao lại như vậy. Tôi đã được hỏi rất nhiều lần rằng liệu đó thứ mà bạn sinh ra đã có hay thứ đó bạn có thể học được. Tôi không chắc chắn tôi biết câu trả lời. Nhưng tính khí rất quan trọng”.

Với mục tiêu "giàu chậm, giàu bền" chúng tôi luôn dành thời gian để rèn luyện đức tính kiên nhẫn và tâm lý. Chúng tôi nỗ lực và bền bỉ nghiên cứu để nâng cao "vòng tròn hiểu biết" nhằm tìm kiếm được nhiều cơ hội trên thị trường hơn. Khiếm khuyết của chúng tôi trong giai đoạn 2 năm thị trường tăng giá (2020 - 2022) cũng chấp nhận bỏ lỡ nhiều cơ hội do "vòng tròn hiểu biết" còn hạn hẹp. Tuy nhiên đầu tư là quá trình dài hạn bền bỉ, Investi sẽ tiếp tục chăm chỉ hơn nữa để lựa chọn ra các cơ hội tốt nhất. Hy vọng, trong tương lai chúng ta không chỉ giới hạn đầu tư ở thị trường Việt Nam mà có thể sang các thị trường nước ngoài - nơi có nhiều doanh nghiệp có con hào lợi thế cạnh tranh tuyệt vời (Moat).

Lời cuối, xin gửi lời cảm ơn với sự tin tưởng mà các bạn dành cho chúng tôi trong suốt những năm vừa qua. Nếu có bất kỳ thắc mắc nào, bạn vui lòng liên hệ qua zalo (035.471.7049) để chúng tôi có thể hỗ trợ.

P/s: Đây là bức thư mình diễn tập để gửi cho tương lai. Hy vọng sẽ sớm thành hiện thực trong tương lai gần. Mình hiện nay chưa nhận bất kỳ khoản đầu tư vào quỹ nào ngoài khoản tiền của người thân gửi gắm.

Investi - 10/01/2023.