Lý giải sự cố tại ngân hàng SVB

Ngân hàng Thung lũng Silicon—ngân hàng lớn thứ 16 của Hoa Kỳ với 212 tỷ đô la. Ngân hàng kiếm tiền bằng cách nhận tiền gửi và cho vay lại với lãi suất cao hơn. Khoản lãi chênh lệch này kiếm được từ các khoản vay so với trả từ tiền gửi được gọi là NII (Thu nhập lãi ròng).

NII là nguồn lợi nhuận số 1 của SVB: ~73%

Các ngân hàng thua lỗ như thế nào?

NII của SVB đến từ 2 nguồn chính:

1) lãi cho các khoản vay dành cho các công ty khởi nghiệp

2) lợi tức từ các khoản đầu tư thu nhập cố định (kho bạc, MBS)

Vì vậy, SVB mất tiền khi:

1) các công ty khởi nghiệp không trả được nợ

2) lãi suất tăng và SVB phải bán các khoản đầu tư FI của mình với mức lỗ thực tế

Ngoài ra, khi lãi suất tăng, chi phí vốn của SVB (tức là tiền gửi chịu lãi) tăng lên trong khi thu nhập lãi từ các khoản cho vay có thể vẫn cố định (nếu SVB đầu tư chủ yếu vào các UST LÃI SUẤT CỐ ĐỊNH!). Điều này dẫn đến khả năng sinh lời giảm, tức là thấp hơn "NIM" (biên thu nhập ròng)

Cuối cùng điều gì đã xảy ra ?

Vào ngày 8 tháng 3, SVB đã tuyên bố lỗ 1,8 tỷ đô la khi bán gần như toàn bộ danh mục thu nhập cố định AFS (có thể bán) trị giá 21 tỷ đô la. Con số đó lớn bằng thu nhập ròng của SVB trong 1 năm tài chính. Để bù đắp lỗ hổng lớn như vậy, SVB đã tiến hành huy động 1,75 tỷ đô la cổ phiếu phổ thông + cổ phiếu ưu đãi.

Tại sao điều này lại XẤU?

Vì vậy, họ đã mất 1,8 tỷ đô la trên 16 tỷ đô la giá trị sổ sách. Công bằng mà nói thì nó nên giảm -11% chứ không phải -60%?? Nhưng hãy xem xét:

a) Sự phản ứng của thị trường chứng khoán

b) Sự hoảng loạn trong ngành ngân hàng

c) lo ngại về thanh khoản

d) không có dấu hiệu -1,8B là dấu chấm hết

Vấn đề này còn chưa kết thúc ?

Hãy tìm hiểu sâu hơn về sổ đầu tư AFS (sẵn sàng để bán) & HTM (giữ đến ngày đáo hạn) của svb. Tổng số chứng khoán AFS & HTM trong quý 4 năm 2022: ~95 tỷ đô la (tăng 300+% kể từ quý 4 năm 19). Cho đến nay, SVB chỉ ghi nhận khoản lỗ trên 21 tỷ đô la. Còn 74 tỷ đô la để tiếp tục bán cho các khoản lỗ chưa thực hiện!

Không giống như AFS, chứng khoán HTM được báo cáo theo chi phí khấu hao KHÔNG phải giá trị hợp lý, điều này che giấu các khoản lãi/lỗ chưa thực hiện hàng quý... Cho đến khi một đợt sụt giảm đáng kể đột ngột buộc ngân hàng phải ghi nhận khoản phí tổn thất lớn một lần. Điều này sẽ ảnh hưởng đến thu nhập, sẽ ảnh hưởng đến vốn điều lệ.

Tại sao vấn đề này lại xảy ra ?

- Năm 2021, SVB chứng kiến một lượng lớn tiền gửi, tăng từ 61,76 tỷ USD vào cuối năm 2019 lên 189,20 tỷ USD vào cuối năm 2021.

- Khi tiền gửi tăng lên, SVB không thể tăng dư nợ cho vay đủ nhanh để tạo ra lợi tức mà họ mong muốn từ nguồn vốn này. Do đó, họ đã mua một lượng lớn trái phiếu (hơn 80 tỷ đô la!).Trái phiếu đảm bảo bằng thế chấp (MBS) bằng các khoản tiền gửi này cho danh mục đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) của họ.

- 97% trong số MBS này có thời hạn từ 10 năm trở lên với lợi suất bình quân gia quyền là 1,56%.

- Vấn đề là khi Fed tăng lãi suất vào năm 2022 và tiếp tục như vậy đến năm 2023 giá trị MBS của SVB đã giảm mạnh. Điều này là do các nhà đầu tư hiện có thể mua trái phiếu "không rủi ro" dài hạn từ Fed với lợi suất cao hơn 2,5 lần.

- Đây không phải là vấn đề thanh khoản miễn là SVB duy trì tiền gửi của họ vì những trái phiếu này cuối cùng sẽ trả nhiều hơn chi phí.

- Tuy nhiên SVB đã thông báo rằng họ đã bán 21 tỷ đô la trái phiếu sẵn sàng để bán (AFS) với khoản lỗ 1,8 tỷ đô la và đang huy động thêm 2,25 tỷ đô la vốn chủ sở hữu và nợ.

Điều này gây bất ngờ cho các nhà đầu tư, những người có ấn tượng rằng SVB có đủ thanh khoản để tránh bán danh mục đầu tư AFS của họ.

Các thước đo & tỷ lệ đánh giá sức khỏe ngân hàng

a) Vốn cấp 1: đo lường khả năng bù đắp tổn thất của ngân hàng mục tiêu: 10+% SVB: 15%

b) LTV: loan to value mục tiêu: <70% SVB: ~40%

c) NIM: biên lãi ròng (tức là khả năng sinh lời) mục tiêu: 3% SVB: 1,8% (NIM năm 2023 giảm sâu)

Nguồn: https://twitter.com/FabiusMercurius/status/1634227592227336195?s=20&fbclid=IwAR2WACG245KTV6momkH6iOJ4fKLtZfgLUiMMV0VuZFmeMPxjDe-t_Pfycxo